Nota: Aunque se dicen muchas cosas de las medidas que está tomando Donald Trump en cuanto a la economía de Estados Unidos de América Usted pudiera estar, o no, de acuerdo con el Sr. Varoufakis, ex ministro de finanzas de Grecia, pero su explicación nos da luces, a los que no somos economistas, sobre el Plan de Trump. ¡Amanecerá y veremos!
Ante las medidas económicas del presidente Trump, sus críticos centristas oscilan entre la desesperación y una fe conmovedora en que su frenesí arancelario se desvanecerá. Suponen que Trump se resistirá a la tentación hasta que la realidad exponga la vacuidad de su razonamiento económico. No han estado prestando atención: la obsesión arancelaria de Trump forma parte de un plan económico global sólido, aunque inherentemente arriesgado.
Su pensamiento está arraigado en una idea errónea de cómo se mueven el capital, el comercio y el dinero a nivel mundial. Como el cervecero que se emborracha con su propia cerveza, los centristas acabaron creyéndose su propia propaganda: que vivimos en un mundo de mercados competitivos donde el dinero es neutral y los precios se ajustan para equilibrar la demanda y la oferta de todo. El poco sofisticado, en materia económica, Trump es, de hecho, mucho más sofisticado que ellos, pues comprende cómo el poder económico puro, y no la productividad marginal, decide quién hace qué a quién, tanto a nivel nacional como internacional.
Aunque nos arriesgamos a que nos devuelva al abismo al intentar penetrar en la mente de Trump, necesitamos comprender su pensamiento sobre tres preguntas fundamentales: ¿Por qué cree que Estados Unidos está siendo explotado por el resto del mundo? ¿Cuál es su visión de un nuevo orden internacional en el que Estados Unidos pueda volver a ser “grande”? ¿Cómo planea lograrlo? Solo entonces podremos elaborar una crítica sensata del plan maestro económico de Trump.
Entonces, ¿Por qué cree el presidente que Estados Unidos ha recibido un trato injusto? Su principal queja es que la supremacía del dólar puede otorgar enormes poderes al gobierno y a la clase dirigente estadounidenses, pero, en última instancia, los extranjeros la están utilizando de maneras que garantizan el declive de Estados Unidos. Así pues, lo que la mayoría considera un privilegio exorbitante de Estados Unidos, él lo ve como una carga exorbitante.
Trump lleva décadas lamentando el declive de la industria manufacturera estadounidense: «Si no tienes acero, no tienes país». Pero ¿Por qué achacar esto al papel global del dólar? Porque, responde Trump, los bancos centrales extranjeros no permiten que el dólar se ajuste a la baja hasta el nivel «adecuado», en el que las exportaciones estadounidenses se recuperan y las importaciones se frenan. No es que los bancos centrales extranjeros estén conspirando contra Estados Unidos. Es simplemente que el dólar es la única reserva internacional segura que pueden conseguir. Es natural que los bancos centrales europeos y asiáticos acumulen los dólares que fluyen a Europa y Asia cuando los estadounidenses importan. Al no canjear sus reservas de dólares por sus propias monedas, el Banco Central Europeo, el Banco de Japón, el Banco Popular de China y el Banco de Inglaterra suprimen la demanda (y, por ende, el valor) de sus monedas. Esto ayuda a sus propios exportadores a aumentar sus ventas a Estados Unidos y a ganar aún más dólares. En un círculo vicioso, estos dólares frescos se acumulan en las arcas de los banqueros centrales extranjeros que, para obtener intereses de forma segura, los utilizan para comprar deuda pública estadounidense.
Y ahí está el quid de la cuestión. Según Trump, Estados Unidos importa demasiado porque es un buen ciudadano global que se siente obligado a proporcionar a los extranjeros las reservas en dólares que necesitan. En resumen, la industria manufacturera estadounidense ha estado en declive porque Estados Unidos es un buen samaritano: sus trabajadores y su clase media sufren para que el resto del mundo pueda crecer a su costa.
Pero la hegemonía del dólar también sustenta el excepcionalismo estadounidense, como Trump sabe y aprecia. Las compras de bonos del Tesoro estadounidense por parte de bancos centrales extranjeros permiten al gobierno estadounidense incurrir en déficits y financiar un ejército descomunal que llevaría a la quiebra a cualquier otro país. Y al ser el eje de los pagos internacionales, la hegemonía del dólar permite al presidente ejercer el equivalente moderno de la diplomacia de las cañoneras: sancionar a voluntad a cualquier persona o gobierno.
Esto no basta, a juicio de Trump, para compensar el sufrimiento de los productores estadounidenses, quienes se ven perjudicados por extranjeros cuyos banqueros centrales explotan un servicio (las reservas de dólares) que Estados Unidos les proporciona gratuitamente para mantener el dólar sobrevaluado. Para Trump, Estados Unidos se está debilitando a sí mismo en aras de la gloria del poder geopolítico y la oportunidad de acumular las ganancias ajenas. Estas riquezas importadas benefician a Wall Street y a los agentes inmobiliarios, pero solo a expensas de quienes lo eligieron dos veces: los estadounidenses en el corazón del país, que producen los bienes “poderosos” como el acero y los automóviles que una nación necesita para mantenerse viable.
Y esa no es la peor de las preocupaciones de Trump. Su pesadilla es que esta hegemonía sea fugaz. En 1988, mientras promocionaba su libro ” El Arte de la Negociación” con Larry King y Oprah Winfrey, se lamentaba: “Somos una nación deudora. Algo va a pasar en los próximos años en este país, porque no se pueden seguir perdiendo 200.000 millones de dólares al año”. Desde entonces, está cada vez más convencido de que se acerca un punto de inflexión terrible: a medida que la producción estadounidense disminuye en términos relativos, la demanda global de dólares aumenta más rápido que los ingresos estadounidenses. El dólar entonces tiene que apreciarse aún más rápido para satisfacer las necesidades de reservas del resto del mundo. Esto no puede durar para siempre.
Porque cuando los déficits estadounidenses superen cierto umbral, los extranjeros entrarán en pánico. Venderán sus activos denominados en dólares y buscarán otra moneda para acumular. Los estadounidenses quedarán en medio del caos internacional, con un sector manufacturero en ruinas, mercados financieros en ruinas y un gobierno insolvente. Este escenario de pesadilla ha convencido a Trump de que su misión es salvar a Estados Unidos: que tiene el deber de instaurar un nuevo orden internacional. Y esa es la esencia de su plan: llevar a cabo en 2025 un decisivo anti-Shock de Nixon: un shock global que anule la labor de su predecesor al poner fin al sistema de Bretton Woods en 1971, que encabezó la era de la financiarización.
Un elemento central de este nuevo orden global sería un dólar más barato que se mantuviera como moneda de reserva mundial; esto reduciría aún más las tasas de interés a largo plazo de Estados Unidos. ¿Puede Trump tener la torta que quiere (un dólar hegemónico y bonos del Tesoro estadounidense de bajo rendimiento) y comérsela (un dólar depreciado)? Sabe que los mercados nunca lo conseguirán por sí solos. Solo los bancos centrales extranjeros pueden hacerlo por él. Pero para aceptarlo, primero necesitan ser conmovidos y obligados a actuar. Y ahí es donde entran en juego sus aranceles.
Esto es lo que sus críticos no comprenden. Creen erróneamente que él cree que sus aranceles reducirán el déficit comercial de Estados Unidos por sí solos. Él sabe que no lo harán. Su utilidad reside en su capacidad para presionar a los bancos centrales extranjeros y obligarlos a reducir los tipos de interés internos. En consecuencia, el euro, el yen y el renminbi se debilitarán frente al dólar. Esto compensará las subidas de precios de los bienes importados a Estados Unidos y no afectará a los precios que pagan los consumidores estadounidenses. Los países afectados estarán, en efecto, pagando los aranceles de Trump.
Pero los aranceles son solo la primera fase de su plan maestro. Con aranceles elevados como nueva norma, y con la acumulación de dinero extranjero en el Tesoro, Trump puede esperar mientras amigos y enemigos en Europa y Asia claman por dialogar. Es entonces cuando entra en juego la segunda fase del plan de Trump: la gran negociación.
A diferencia de sus predecesores, desde Carter hasta Biden, Trump desdeña las reuniones multilaterales y las negociaciones abarrotadas. Es un hombre de tratos individuales. Su mundo ideal es un modelo de centro y radios, como una rueda de bicicleta, en el que ninguno de los radios individuales influye significativamente en el funcionamiento de la rueda. Desde esta perspectiva, Trump confía en poder abordar cada radio secuencialmente. Con los aranceles por un lado y la amenaza de eliminar el escudo de seguridad de Estados Unidos (o desplegarlo contra ellos) por el otro, cree que puede lograr la conformidad de la mayoría de los países.
¿Consentir qué? Al apreciar sustancialmente su moneda sin liquidar sus tenencias de dólares a largo plazo. No solo esperará que cada interlocutor reduzca los tipos de interés internos, sino que exigirá cosas diferentes a cada uno. A los países asiáticos que actualmente acumulan más dólares, les exigirá que vendan una parte de sus activos en dólares a corto plazo a cambio de su propia moneda (y, por lo tanto, en apreciación). A una eurozona relativamente pobre en dólares y plagada de divisiones internas que aumentan su poder de negociación, Trump podría exigir tres cosas: que acepten canjear sus bonos a largo plazo por bonos a ultralargo plazo o incluso perpetuos; que permitan la migración de la manufactura alemana a Estados Unidos; y, por supuesto, que compren muchas más armas fabricadas en Estados Unidos.
La visión de Trump de un orden económico internacional deseable puede ser radicalmente diferente a la mía , pero eso no nos da derecho a subestimar su solidez y propósito, como hacen la mayoría de los centristas. Como todo plan bien trazado, esto, por supuesto, puede fracasar. La depreciación del dólar podría no ser suficiente para contrarrestar el efecto de los aranceles sobre los precios que pagan los consumidores estadounidenses. O la venta de dólares podría ser demasiado grande para mantener los rendimientos de la deuda estadounidense a largo plazo lo suficientemente bajos. Pero además de estos riesgos manejables, el plan maestro se pondrá a prueba en dos frentes políticos.
La primera amenaza política a su plan maestro es interna. Si el déficit comercial comienza a reducirse según lo previsto, el capital privado extranjero dejará de fluir a Wall Street. De repente, Trump tendrá que traicionar a su propia tribu de financieros y agentes inmobiliarios indignados o a la clase trabajadora que lo eligió. Mientras tanto, se abrirá un segundo frente. Considerando a todos los países como radios de su centro, Trump podría descubrir pronto que ha generado disenso en el extranjero. Pekín podría tirar la cautela por la ventana y convertir a los BRICS en un nuevo sistema de Bretton Woods, donde el yuan desempeñe el papel de anclaje que el dólar desempeñó en el Bretton Woods original. Quizás este sea el legado más asombroso, y el merecido castigo, del por lo demás impresionante plan maestro de Trump.
Miércoles, 09/04/2025
Traducido por Google Translate y Edmundo Salazar del Original en ingles: Donald Trump’s Economic Masterplan (versión en inglés como anexo a la traducción)
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